宁德时代H股上演了一场令人瞠目的资本奇观。昨日开盘后其股价一路狂飙，盘中涨幅一度突破46%，最终收盘定格在上涨36.79%。这一单日涨幅在千亿市值巨头身上堪称奇迹，更让市场惊愕的是，其AH股溢价率随之飙升至惊人的约90%，创下历史峰值。

一、纳入港股通引爆流动性，资金狂热追捧

此次暴涨的直接导火索，是恒生指数公司上周五宣布将宁德时代纳入港股通名单，新规于本周一生效。这一变化瞬间点燃了南下资金的热情：

• 流动性闸门大开： 内地投资者通过港股通渠道可便捷买入宁德时代H股，为市场注入巨量活水。

• “低估值”诱惑： 相较于A股，H股长期存在显著折价，纳入港股通后，南下资金视其为“估值洼地”，抢筹意愿集中爆发。

• 情绪传导与跟风效应： 暴涨行情本身吸引大量短线投机资金涌入，进一步推高股价。

二、90%高溢价：映射市场分割的深层困境

90%的AH溢价率如同一面镜子，清晰映照出当前市场结构性问题：

• 流动性鸿沟难越： A股拥有庞大且活跃的本地投资者群体，流动性天然充沛；H股则高度依赖国际资本与南下资金，流动性易受政策、情绪等影响，波动剧烈。

• 投资者结构差异： A股投资者更熟悉本土龙头企业，愿意给予成长溢价；国际投资者对H股的估值则相对审慎，受全球市场风险偏好影响更大。

• 套利机制失效： 理论上，高溢价应吸引套利资金卖出A股、买入H股，推动价格收敛。但跨境交易成本、外汇管制、市场准入限制等壁垒，使这一套利机制在现实中难以高效运行。

三、狂热表象下的理性警示

单日近50%的涨幅固然夺目，但其背后隐藏的风险不容忽视：

• 溢价收窄的必然性： 历史经验反复证明，过高的AH溢价难以长期维系。一旦南下资金流入放缓或出现获利了结，溢价回落带来的H股股价调整压力巨大。

• 流动性驱动的脆弱性： 此次暴涨高度依赖短期增量资金推动，而非企业基本面发生根本性飞跃。当流动性盛宴退潮，缺乏坚实业绩支撑的高位股价面临考验。

• 市场分割的代价： 宁德时代案例再次提醒我们，同一家优质企业在不同市场遭遇如此悬殊的估值待遇，凸显了互联互通机制仍需深化，以促进资本更有效率的跨境配置。

宁德时代H股这场罕见暴涨与创纪录溢价，是短期政策红利与流动性洪流碰撞出的资本火花。耀眼的光芒背后，更深层折射的是A股与H股市场间长期存在的结构性割裂。

资本市场的河流本应自由奔涌，人为的堤坝虽可短暂制造水位差，却终难抵挡价值流动的力量。 当狂热的潮水退去，只有那些真正打通估值壁垒的桥梁，才能让两岸土地共享企业成长的甘霖。